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春节AI风暴：AI走出幼年期_智谱_MiniMax_小登
添加时间：2026-02-26 08:50:01 点击量：273
“内容为王”这句话在哪个时代都不会过时。随着消费升级，日益庞大的中国高端群体对高品质的生活方式与旅行体验的需求为高端出境旅游市场带来巨大市场机遇。现今的旅游产品也更向个性化、定制化、品质化靠拢，对内容创新提出更高的要求。内地的旅游内容市场仍有5-10倍的增长空间。最近36氪接触了一家做移动端旅游社区电商的团队——河马旅居指南。
河马旅居定位中等收入人群18-34岁的年轻群体，想通过碎片化的PGC或UGC内容培养用户粘性，由内容社区模式切入出境游市场。传统的旅游内容多是以长图文的游记形式呈现，河马旅居并不刻意强调旅游路线或整个游历过程的感受，在内容呈现上更加碎片化、个性化、移动化以及品质化，以小众或特色地点作为维度输出内容，建立内容社区，类似于旅游界的“小红书”或“什么值得买”。
河马旅居在部分海外旅游城市有一个4到5人的自媒体小团队定期生产PGC内容，每月更新一次内容，以优质的内容导流。目前河马的获客成本低至2-3元/人。
优质的内容利于培养高粘性度的用户，当累计到一定数量的优质内容生产者，达到一定的用户规模时，将由PGC内容带动UGC内容的自发产出，进而开始搭建旅游内容社区，最后完成向旅游社区电商的转型，形成交易闭环。
目前河马旅居的流量较为分散，微信公众号累计粉丝3万，MONO 5万，豆瓣 1万，C端获客主要来自微博、豆瓣，上周刚上线微信小程序。后期需考虑转化用户集中流量，现阶段团队正尝试跟移动WiFi租赁和签证业务团队资源置换，互相增加入口。
商业模式上，河马旅居打算分两步走，第一阶段，先帮助用户解决去哪里玩的问题。河马打算与当地的旅游局或航空公司合作，帮助他们做中国市场的整体营销，宣传当地旅游资源。第二阶段，解决用户怎么玩的问题。平台可通过用户的行为数据分析社区调性从而推荐相应的特色化旅游产品，例如在京都的寺院坐禅、学习茶道、参观日本酒的蒸馏厂等等。
此外，河马旅居也在尝试开拓知识付费的营收渠道。从体验、艺术、咖啡、酒吧、餐厅、酒店等六个维度切入，做成各旅游城市的PDF版官方性质PGC攻略。3月份售出800多本，每本单价15元。
河马旅居创始人余晓盼表示，河马旅居的核心竞争力还是个性化的内容表达。“传统旅游社区把内容做的太死气沉沉了。人美、景美但流水账似的内容很无趣。好的内容本身就是门槛。原创的有趣的才有生命力。”
内容+电商并不是一个新概念，如今传统OTA、头部电商平台以及媒体型电商都在加码内容，但要持续产出有价值的内容并非易事，需要足够规模的内容生产团队长时间的内容积累，而具有极强传播力的爆款内容更是可遇而不可求，营造内容社区所花费的精力也许正是其门槛所在。
河马旅居目前的管理团队为4人，内容产出团队20人。创始人余晓盼任河马主编兼运营，曾任职于私募、资管、律师事务所，为《美食侦探系列》旅行畅销书作者。团队目前正在寻求天使轮融资。
来源 | 伯虎财经（bohuFN）
作者 | All too well
今年2月，当恒生科技指数还处在一路向南的惨淡当中时，有两个“小登”走出了不一样的行情。上市两个月的智谱从一月底的226.4港元每股一路飙升到发稿前的628港元每股；上市不过一个半月的MiniMax从一月底的473港元每股上涨到发稿前的880港元每股。
两家公司市值均一度跨过3000亿港元关口。
3000亿港元是什么概念？横向对比一下就很直观——当前B站总市值957.17 亿港元，京东市值约为3016.79亿港元。也就是说，这两家成立还尚不足十年的AI公司，市值已经悄然越过许多互联网巨头。
和“小登”在二级市场予取予求不同，大厂们正忙着让更多人用上AI。
今年春节，字节、阿里和腾讯纷纷取消了春节休***，严阵以待，应对用重金换来的AI需求。在各家的战报里，仅除夕当天，豆包 AI 互动总次数达到 19 亿次；阿里花费30亿元，让近 2 亿用户使用千问下单消费；腾讯用10亿红包，换来了1.14 亿的月活新高。
这是大厂们2026年的第一波交锋。如何撬动和发现更多的需求？如何先人一步的占据AI时代的入口？这是大厂们关心的问题。
无论是大厂们的撒币买用户，还是二级市场上的AI“小登”当道，都是AI时代里的不同切口。毫无疑问的是，AI应用已经开始深入融合我们的生活，它既站在港股AI“小登”的升浪中，也藏身在大厂的FOMO情绪里，催促后者把它推向每一个人。
01 2026，AI商业化元年？
MiniMax和智谱的狂飙之所以让不少人担忧，很大程度上是因为他们的市值无法适用于传统的估值模型。
即便是把它们放到AI企业的篮子里，也属于是被严重高估的。美国同行Anthropic 最新估值约 3800 亿美元，年化收入已经超过 20 亿美元，市销率大约 190 倍。而如果以MiniMax前九个月5344 万美元对应的3000亿港元营收来算，后者的市销率超过 700 倍。
但推动MiniMax和智谱这波上涨的重要原因是，它们的新模型证明了中国AI团队有能力用算法效率弥补硬件短板，做出让专业用户为之付费、好用的模型。
以智谱为例。
程序员一直是AI的重要付费群体，此前大火的vibe coding就是让AI作为产出工具来完成写代码的工作。但在全球权威编程基准测试里，闭源模型的领先一直很明显。
智谱新发布的GLM-5打破了这个惯例，从Artificial Analysis测试的结果来看，GLM-5直接跻身智能程度全球第4，编程能力全球第6，代理能力全球第3，紧追顶尖的闭源模型。而在AA-Omniscience幻觉率测试中，GLM-5把幻觉率压缩至34%。
除了在推理、代码和自主能力上的全面升级，GLM-5还大幅降低了运行成本。GLM-5引入的深度稀疏注意力机制让它能够根据内容智能筛选出最重要的词，举个例子，同样是12.8万个词的长文本，GLM-5的计算量直接砍掉了一半到三分之二。因此，GLM-5的参数总量扩展到了7440亿，但每次实际激活运算的参数只有400亿。
新模型发布后，由于用户规模与调用量快速提升，智谱还官宣GLM Coding Plan价格上调30%以上。主打轻量化和效率的MiniMax M2.5在被以OpenClaw为代表的Agent需求推动下，只用了一个星期的时间，就成了OpenRouter上Tokens调用量的榜一。
不再追求模型参数，而是让用户真正用起来，这和过去我们熟悉的AI厂商开打价格战的竞争态势是截然不同的。
即便是仍然花大价钱买用户的大厂们，实际上竞争的也是好用。
晚点LatePost报道，2025 年初，字节跳动 CEO 梁汝波曾在集团全员会上说，豆包没显出 “越多人用越好用” 的互联网产品特性，他提出字节要追求智能上限。春节前，Doubao2.0升级，除夕当天，Qwen3.5上线。两者同样强调Agent执行能力，能办事，真有用。***生成模型Seedance2.0发布后，游戏科学CEO、《黑神话：悟空》制作人冯骥更是发出了“AIGC的童年时代，结束了”的感叹。
和小登们不同的是，这些拥有庞大生态、版图从电商、生活服务蔓延到短***、游戏乃至支付巨头们，还需要借由AI继续巩固自己的地位。
所以千问接入了淘宝闪购、支付宝、淘宝、飞猪、高德等阿里系应用，为了让千问的使用体验更好，阿里投入了大量***，每周更新2-3 次，一些需求从设计到上线仅需 1-3 天。
无论是智谱和MiniMax的抢跑，还是大厂的红包大战，其实都在面向不同的人群，努力让AI真正被用起来。
02 繁荣背后的隐忧
OpenRouter数据显示，今年2月第一周处理的AI tokens达到13万亿，环比1月第一周接近翻倍。这和当下行业的Agent爆发式增长有很大关系。
在海外，OpenClaw作为一款开源的个人AI助手，能够在本地电脑或服务器上自主运行，并通过自然语言指令执行各种任务。它的爆火速度堪称史诗级，其在发布后的短短一周内就突破10 万颗星标，成为GitHub历史上增速最快、关注度最高的开源项目之一。
虽然当下处于墙内墙外两开花的状态，但AI应用还存在不少隐忧。
首先，高投入高亏损是行业常态，以智谱和MINIMAX为例。
2022—2024年、2025年上半年，智谱的营收分别为0.57亿元、1.25亿元、3.12亿元、1.91亿元，净利润分别为-1.43亿元、-7.88亿元、-29.56亿元、-23.51亿元，三年半亏损62.38亿元。
2022—2024年、2025年前三季度，MINIMAX营收分别为0、0.03亿美元、 0.31亿美元、0.53亿美元，分别实现净利润-0.74亿美元、-2.69亿美元、-4.65亿美元、-5.12亿美元，三年又三个季度合计亏损13.2亿美元。
亏损主要出在人力成本和算力成本。据海豚投研分析，两个公司员工整体都没超1000人，尤其是Minimax都不足400人；两家公司研发人员都接近75%，单人头月成本6.5-8.5万元人民币（不含期权激励），其中Minimax研发人员单人月成本是16万。
看着不低的人力成本，但和动不动上亿美金抢人大战的惨烈比起来，又不算离谱。真正的压力来自算力。
从两家公司披露的数据来看，单单模型训练相关的算力投入，就占到了总支出的 50% 以上，是绝对的大头，也是亏损的核心来源。
以 2023 年为例，研发一代模型的训练成本大约在四五千万美元之间。而当模型进入下一代，为了实现代际差异，无论是数据量、参数规模还是算力需求，往往都呈现指数级增长。模型升级一代，训练成本提高 3—5 倍几乎是常态。
也就是说，算力效率提升了，但算力总需求却在放大。
一方面，模型规模持续膨胀，多模态能力不断叠加；另一方面，Agent、编程助手等高频场景开始落地，调用次数迅速上升。在这种情况下，即便单次 token 成本快速下行，只要总调用量和模型复杂度同步飙升，企业最终要支付的算力总账单，反而可能越滚越大。
这也解释了，为什么推理成本明明在下降，公司烧钱却越来越厉害。
根据灼识咨询数据，行业平均推理成本已从2022年底每百万 token 约 20 美元降至 2024 年底不足 0.1 美元，未来仍可能继续下降。单次调用确实更便宜了。
与此同时，2024 年，MiniMax 与推理及训练相关的云计算成本合计约 1.67 亿美元，占营收比例达 545%。也就是说，每赚1块钱，要付出 5 块多的算力费用。智谱当年计算与算力服务费合计 15.83 亿元，占营收 506%。每进账 1 块钱，大约 5 块被算力吞掉。
而且这种趋势还愈演愈烈。智谱的算力服务费占研发开支比例，从 2022 年的 17.3%，一路爬升到 2025 年上半年的 71.8%；MiniMax 与训练相关的云计算开支占研发比例，也从 39.4% 提升至接近 80%。
这就意味着，目前的情况下，模型要优秀，训练成本就越高，收入似乎也跟不上更新迭代的速度，到底何时才会有个结果？
其次是监管和侵权风险。比如Seedance2.0不仅收到了来自版权方的律师函，还下线了争议极大的***素材参考能力。
浪潮之下，毕其功于一役是不切实际的想法。AI的参与者们面临的是一场真实的商业战争，而刚刚过去的春节可能只不过是一道开胃前菜罢了。
参考来源：
1、至顶AI实验室：智谱GLM-5技术曝光，代码能力已经赶上Claude？
2、硅基星芒：智谱与Minimax交出“大招”之后，DeepSeek“平A”了一下
3、晚点AI：春节 AI 战役全记录：红包、模型与算力
4、字母AI：跟Claude掰腕子，智谱MiniMax双模齐发
5、海豚投研：深扒Minimax与智谱：大模型，一场算力强度与融资耐力的残酷绝杀？
6、极客公园：为什么所有人都觉得MiniMax、智谱「太贵了」？
7、厚雪研究：中国“大模型双雄”上市：研发支出70%-80%花在算力
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