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商汤去年营收破50亿元，通过分拆和减员超1200人“甩包袱”，为何仍难盈利？_业务_智能_创新
添加时间：2026-03-26 09:40:02 点击量：273
“内容为王”这句话在哪个时代都不会过时。随着消费升级，日益庞大的中国高端群体对高品质的生活方式与旅行体验的需求为高端出境旅游市场带来巨大市场机遇。现今的旅游产品也更向个性化、定制化、品质化靠拢，对内容创新提出更高的要求。内地的旅游内容市场仍有5-10倍的增长空间。最近36氪接触了一家做移动端旅游社区电商的团队——河马旅居指南。
河马旅居定位中等收入人群18-34岁的年轻群体，想通过碎片化的PGC或UGC内容培养用户粘性，由内容社区模式切入出境游市场。传统的旅游内容多是以长图文的游记形式呈现，河马旅居并不刻意强调旅游路线或整个游历过程的感受，在内容呈现上更加碎片化、个性化、移动化以及品质化，以小众或特色地点作为维度输出内容，建立内容社区，类似于旅游界的“小红书”或“什么值得买”。
河马旅居在部分海外旅游城市有一个4到5人的自媒体小团队定期生产PGC内容，每月更新一次内容，以优质的内容导流。目前河马的获客成本低至2-3元/人。
优质的内容利于培养高粘性度的用户，当累计到一定数量的优质内容生产者，达到一定的用户规模时，将由PGC内容带动UGC内容的自发产出，进而开始搭建旅游内容社区，最后完成向旅游社区电商的转型，形成交易闭环。
目前河马旅居的流量较为分散，微信公众号累计粉丝3万，MONO 5万，豆瓣 1万，C端获客主要来自微博、豆瓣，上周刚上线微信小程序。后期需考虑转化用户集中流量，现阶段团队正尝试跟移动WiFi租赁和签证业务团队资源置换，互相增加入口。
商业模式上，河马旅居打算分两步走，第一阶段，先帮助用户解决去哪里玩的问题。河马打算与当地的旅游局或航空公司合作，帮助他们做中国市场的整体营销，宣传当地旅游资源。第二阶段，解决用户怎么玩的问题。平台可通过用户的行为数据分析社区调性从而推荐相应的特色化旅游产品，例如在京都的寺院坐禅、学习茶道、参观日本酒的蒸馏厂等等。
此外，河马旅居也在尝试开拓知识付费的营收渠道。从体验、艺术、咖啡、酒吧、餐厅、酒店等六个维度切入，做成各旅游城市的PDF版官方性质PGC攻略。3月份售出800多本，每本单价15元。
河马旅居创始人余晓盼表示，河马旅居的核心竞争力还是个性化的内容表达。“传统旅游社区把内容做的太死气沉沉了。人美、景美但流水账似的内容很无趣。好的内容本身就是门槛。原创的有趣的才有生命力。”
内容+电商并不是一个新概念，如今传统OTA、头部电商平台以及媒体型电商都在加码内容，但要持续产出有价值的内容并非易事，需要足够规模的内容生产团队长时间的内容积累，而具有极强传播力的爆款内容更是可遇而不可求，营造内容社区所花费的精力也许正是其门槛所在。
河马旅居目前的管理团队为4人，内容产出团队20人。创始人余晓盼任河马主编兼运营，曾任职于私募、资管、律师事务所，为《美食侦探系列》旅行畅销书作者。团队目前正在寻求天使轮融资。
出品 | 搜狐科技
作者 | 梁昌均
编辑 | 杨锦
成立了十多年的商汤，还在扭亏为盈的路上挣扎。
3月24日发布的最近财报显示，商汤去年实现营收50.15亿元，创下历史新高，同比增长33%，为近三年最快增长。
商汤依然在亏损，但向好趋势是持续收窄。期内亏损17.82亿元，同比减亏59%，经调整净亏损同比收窄54%至19.56亿元，这是其上市后连续第四年亏损下降。
生成式AI营收占比超70%，创新业务持续分拆
从业务架构来看，商汤再次进行了调整，生成式AI和传统的视觉AI业务得以保留，而此前单独列出的智能汽车业务则更新为X创新业务。
目前，生成式AI业务已成为商汤营收大头，去年实现收入36.29亿元，同比增长51%。虽然相较此前翻倍增速放缓，但在公司营收中的比重已提升到72%，同比提升8.7个百分点
商汤的生成式AI业务增长主要来源于市场对生成式AI模型训练、微调和推理的需求持续爆发，也受惠于一体化产业解决方案，促进了计算平台、模型及应用的联合商业化，从而助力公司整体收入持续增长。
该业务的持续增长，一方面反映出市场对生成式AI的需求，也表明商汤的技术和业务转型取得了一定成效。
商汤的传统业务视觉AI则止住了此前的下降趋势，去年营收10.83亿元，同比增长3%，2024年该业务曾大幅下降近40%。
该公司解释称，这主要受益于国内需求回升及海外市场持续增长，视觉AI正通过多模态视觉智能体进入二次增长，去年下半年收入同比增长达到20.9%，从而拉动全年增长回正。
商汤的X创新业务则包括智能驾驶、 智慧医疗、家庭机器人元萝卜及智慧零售等，期内营收3.02亿元，同比下降6%，主要系智能驾驶业务独立分拆，于去年8月脱离综合财务报表。
2024年12月，在商汤成立十周年之际，宣布完成战略重组，开启新架构“1+X”，其中“1”代表商汤核心业务，包括生成式AI与视觉等核心业务，“X”代表商汤重组拆分的生态企业。
随后商汤陆续分拆出多个创新业务，开启外部融资。比如商汤医疗在去年短短半年内累计融资规模达10亿元，智能驾驶业务绝影则获得广汽资本、云知声等投资。
此外，商汤孵化的AI芯片业务曦望、具身智能业务大晓机器人也在去年曝光。曦望更是成为资本追捧对象，半年内融资超30亿元，获得IDG资本、高榕创投、中金资本、三一集团、第四范式等多家风投和产业资本支持。
商汤对这家公司也颇为重视，联合创始人徐冰辞任上市公司执行董事，出任曦望董事长，并挖来百度创始成员王湛以及AMD和百度昆仑芯前高管王勇担任联席CEO。
随着具身智能的火热，商汤联合创始人、首席科学家王晓刚也带领大晓机器人实现分拆，并引进陶大程等多位科学家。今年2月，该公司完成天使轮融资，蚂蚁集团领投，启明创投、弘毅投资、联想创投机构跟投，商汤国香资本持续增资。
商汤这些创新业务，多数都是市场热门的创业方向，也是资本追捧的领域。某种程度看，在商汤自身还未实现盈利造血的情况下，“孵化出来却养不起”，分拆像是“甩包袱”。
商汤在财报中明确表示，随着时间推移，预期X创新业务的构成会发生演变，现有和孵化的创新业务将吸引外部投资者并从综合财务报表中脱离。
这一方面可能影响商汤整体营收增长，但同时也可能会带来亏损上的改善，不啻为一种“变相减亏”的方式。
去年减员超1200人，盈利未有明确时间表
实际上，商汤也在通过更为直接的降本以减亏，其中最为明显的就是三费支出的同时压缩。
财报显示，去年商汤研发开支37.75亿元，同比下降近9%。同期销售开支和行政开支分别为5.69亿元、12.26亿元，同比各自减少13%、16%。
按照商汤的解释，这些费用下降主要因素是员工***开支减少，背后则是商汤继续进行了比较大规模的优化减员。
截止去年底，商汤共有2472名员工，相较2024年底减少1284人，已是连续第六年员工减少，相比商汤在2021年底上市时的人员规模大幅缩水约六成。当然，最近两年或也受到商汤创新业务分拆的影响，这些独立公司的员工不再合并统计。
营收恢复增长，以及成本费用的控制，使得商汤亏损持续收窄有了可能，现金流也有所改善。去年下半年，商汤EBITDA（息税折旧摊销前利润）为3.76亿元，系上市后首次转正，同时经营性现金流也首次实现正向净流入。
同时，商汤的资金效率也有所提升，去年贸易应收回款达48.71亿元，创历史新高；现金周转周期从2024年底的228天提升至2025年底的129天，回款能力显著改善。
这些都显示出，在业务结构实现大转型的情况下，商汤有望从烧钱期进入自我造血期。截止去年底，商汤现金余额108.87亿元，同比增长20%，也有着相对充裕的资金支持未来发展。
商汤董事长兼CEO徐立在业绩发布会上预计，公司2026年将维持大比例减亏的趋势。但对于何时能够扭亏为盈，还未有明确的时间表。
目前，商汤围绕算力-模型-应用还在持续发力，去年还在继续进行算力基础设施投入。目前已拥有4.04万PetaFLOPS（FP16）的算力规模，位于原生AI云厂商第一。
徐立表示，未来将继续压缩单位智能成本，持续降低推理成本，并全力推动国产算力从可用走向好用。
他还透露，商汤将于第二季度推出基于第二代NEO架构的全新模型，预计将实现效能与性价比的倍数级跃升，实现理解与生成的统一，以此探寻多模态的新尺度定律。
对于当下爆火的“龙虾”，商汤在交流会中认为，这给Token的爆发提供了机遇，OpenClaw的新范式也启发了现有产品和行业方案的变革，有望进一步打开新的应用。
徐立表示，商汤会深耕产业智能化，在Agent原生时代，聚焦泛办公、教育营销、智能终端等垂直赛道，并坚持海内外同时发力。
作为AI 1.0时代成立的企业，商汤在大模型爆发后迅速开启转型，目前来看取得初步成效，但依然面临持续投入和回报盈利的巨大压力，这种压力在资本市场尤为凸显。
商汤最新市值约为760亿港元，此前上市的智谱和商汤前高管闫俊杰创办的MiniMax目前市值均超过3380亿港元，而这两家公司的营收仅有商汤的10%左右。返回搜狐，查看更多
